
海报新闻记者 沈童 报道
1月25日,妙可蓝多(600882)董事会一纸决议,免去了创始人柴琇的副董事长、总经理及法定代表人职务,仅保留其董事席位。这位被誉为“奶酪女王”、一手将公司推上“A股奶酪第一股”宝座的企业家,以近乎“净身出户”的方式告别了管理一线。接替她的是拥有深厚蒙牛背景的蒯玉龙。

而此次人事地震的直接导火索,是一笔涉及约1.2亿元投资可能血本无归的糊涂账,以及创始人柴琇未能履行个人补偿承诺的失信行为……
人事地震源于一笔巨额损失
事实上,这次高层变动只是看似突然,危机信号早已显现。财务数据显示,2025年前三季度,妙可蓝多实现营收39.57亿元,净利润1.76亿元。但是公司拟确认公允价值变动损失1.19亿元至1.27亿元。虽然公司表示该损失预计不会导致公司2025年归属上市公司股东的净利润由正转负,但明显可能会侵蚀大部分年度利润。
而这接近1.2亿的损失,核心源于一笔发生在2018年的投资。当时,妙可蓝多出资1亿元参股了上海祥民股权投资基金,在该基金的出资人中,除了妙可蓝多外,还包括盛方基金、联祥消防以及吉林耀禾。就是这笔投资埋下了一个关键隐患,该基金为柴琇的关联企业吉林耀禾的一笔债务提供了担保。
公开资料显示,2020年6月,柴琇及其配偶通过旗下公司完成了对并购基金普通合伙人——联祥消防工程有限公司100%股权的收购。而并购基金有限合伙人吉林耀禾为联祥消防的全资子公司,由此,从蒙牛借款7亿元的吉林耀禾也与妙可蓝多构成关联方关系。此后,妙可蓝多与联祥消防、吉林耀禾重新签署了基金合伙协议。就是这样的一系列安排,使得妙可蓝多、柴琇与吉林耀禾之间形成了多层嵌套的关联关系,也为后续违约风险的传导埋下了隐患。
问题在2024年爆发,由于吉林耀禾未能偿还其对控股股东蒙牛的债务,导致提供担保的并购基金被拖累,无法清算。这意味着,妙可蓝多当年投入的1亿元本金及收益面临无法收回的风险。更复杂的是,由于该基金的核心资产(持有“吉林芝然”公司90%股权)可能被用于抵债,妙可蓝多自身直接持有的吉林芝然10%股权价值也同步缩水。
经初步测算,这起连环事件将导致妙可蓝多产生约1.19亿至1.27亿元的巨额投资损失。尽管公司2025年前三季度净利润为1.76亿元,但这一损失仍可能侵蚀其大部分年度利润。而柴琇未能履行承诺,也成为了董事会决意免除其管理职务、并诉诸仲裁的直接原因。
为了让大家更直观地理解这环环相扣的过程,记者用下图展示了整个事件的传导链条:
(来源:海报新闻记者根据时间发展脉络制)
至此,一起始于数年前的关联担保,最终演变为一场席卷公司利润、引发高层动荡和监管关注的全面危机。
创始人的包袱
毫无疑问,柴琇是妙可蓝多的缔造者,曾带领公司凭借奶酪棒单品崛起,在2018至2021年间,公司实现营收年复合增长率超50%。但其激进的风格在行业进入内卷周期后,开始出现问题。
2025年7月,作为公司总裁的柴琇发布了五年战略,提出“TOB TOC双轮驱动”和“并购出海”两大核心策略。但她主导或深度关联的某些投资,却成为公司沉重的财务包袱。
正值公司业绩初步回暖之际,这个包袱带来的1.2亿元潜在损失显得尤为沉重。柴琇曾出具书面承诺,会对因此给公司造成的损失进行足额补偿。但根据公告,2025年1月以来,公司多次通过各种形式敦促其履行承诺,但截至公告日,她仍未履行,也未提供明确解决方案。
由于承诺多次落空,导致公司不得不对其提起仲裁。
蒙牛时代:奶酪生意的分水岭
接替柴琇担任总经理的,是具有深厚蒙牛背景的蒯玉龙。2021年,蒯玉龙随蒙牛入股进入妙可蓝多,担任财务总监,2025年升任行政总经理。控股股东蒙牛通过这一任命,无疑进一步巩固了对公司的实际控制权。
公司近期披露的投资者关系活动记录显示,其B端业务的增长引擎——马苏里拉奶酪正受益于“国产替代”趋势。特别是欧盟对乳制品实施临时反补贴措施后,作为国内龙头,公司正在西快、烘焙等渠道快速抢占进口产品份额。
此外,蒙牛稳定的奶源支持,是妙可蓝多敢于与大客户签订长期订单、并在原奶价格波动周期中保障利润的“底气”。
无论如何,柴琇的卸任标志着妙可蓝多一个时代的终结,而从商业角度看,更是另一个时代的开始。
柴琇时代,妙可蓝多依靠敏锐的市场嗅觉和一款爆品实现了从零到一的跨越。蒙牛时代,则意味着公司将被纳入一个庞大的产业资本体系内。
对投资者而言,换帅清除了一个明确但巨大的财务风险点,蒙牛的接管也带来了资源协同的想象空间,但挑战同样明显。创始人淡出后,公司的创新活力是否会减弱?在与蒙牛体系深度融合的过程中,妙可蓝多能否保持自身的品牌个性与市场锐度?
更为关键的是,此次事件暴露出的公司治理与关联交易风控短板,新管理层将如何修补?这不仅关系到这1.2亿的旧账能否厘清,更关系到未来是否还会有新的“意外”发生。
资本市场的反应是最为迅速的,在人事与仲裁公告后,妙可蓝多股价应声下跌。截至发稿,公司股跌幅超2%,这表明,投资者正在用脚投票,表达对这场内部风暴的担忧。

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